緩解能源供給壓力關(guān)鍵還靠自己

　　近期，受供給彈性減弱、需求回升等因素影響，全球能源產(chǎn)品迎來一輪大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，目前ICE布油的價格已超過83美元/桶，天然氣價格在9月漲幅達(dá)36%，國內(nèi)煤炭價格同樣升至高位，9月動力煤價格漲幅達(dá)61%，已突破1500元/噸。如何看待能源產(chǎn)品新一輪漲價?

　　本輪能源產(chǎn)品漲價，需求是部分原因，更多還是由供給推動。需求方面，一是隨著歐美地區(qū)疫苗接種率逐漸提高、新型疫苗推出以及經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，居民出行消費(fèi)回暖，對石油等能源產(chǎn)品的需求增加。二是隨著北半球臨近冬季，各地區(qū)陸續(xù)開始供暖，能源需求量將進(jìn)入季節(jié)性高峰時期。特別是目前國內(nèi)電廠存煤較低，現(xiàn)在又是傳統(tǒng)冬煤補(bǔ)庫存時間，庫存缺口大也使得市場對動力煤的需求維持高位。

　　相比來說，供給端的約束更重要。一是此前出于環(huán)保等方面考慮，國內(nèi)煤炭生產(chǎn)受限，雖然近期在保供穩(wěn)價政策下，供給有所回升，但還需要時間。二是部分能源供給國家的疫情尚未緩解，生產(chǎn)恢復(fù)緩慢。三是美國多次對俄羅斯向歐洲供應(yīng)天然氣的公司實施制裁，也對供給造成一定影響。

　　總的來說，這輪能源價格上漲主要原因是供給端有約束，在供給約束情況下，需求波動會帶來更明顯的價格波動。不過，目前多地已開始增加煤炭等供給，強(qiáng)調(diào)不能“運(yùn)動式”減碳。國家發(fā)展改革委近期也向市場釋放了促進(jìn)煤炭價格回歸合理區(qū)間、促進(jìn)煤炭市場回歸理性的強(qiáng)烈信號。隨著供給修復(fù)，動力煤等能源產(chǎn)品價格上漲的持續(xù)性有限。

　　能源產(chǎn)品漲價，對企業(yè)和市場有什么影響?

　　企業(yè)方面，當(dāng)前國內(nèi)一方面上游原材料價格、能源價格等不斷上漲，另一方面因為消費(fèi)偏弱，價格向下游傳導(dǎo)得并不順暢。在此情況下，制造業(yè)企業(yè)特別是中小制造業(yè)企業(yè)面臨較大成本壓力。8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)特別是中下游制造業(yè)的營業(yè)收入利潤率出現(xiàn)下滑。預(yù)計制造業(yè)成本端壓力短期依舊較大。

　　比如，為緩解發(fā)電廠面臨的成本壓力，政策開始推動電力市場化改革，擴(kuò)大市場交易電價上下浮動范圍。隨著電價上漲，企業(yè)特別是高耗能企業(yè)的用電成本也會開始上行。對于能源相關(guān)企業(yè)而言，能源等大宗商品價格的上行則能夠推動相關(guān)企業(yè)利潤走高。

　　對股市來說，雖然能源產(chǎn)品持續(xù)上漲，但是相關(guān)行業(yè)股票價格漲幅有限，這一定程度上也體現(xiàn)出市場對能源產(chǎn)品價格上漲的可持續(xù)性還是比較謹(jǐn)慎的。另外，近期國內(nèi)利率有所上行，利率上行對于股票特別是高估值股票具有一定的沖擊。

　　面對持續(xù)上漲的能源產(chǎn)品價格，相關(guān)舉措還應(yīng)繼續(xù)跟進(jìn)。

　　目前，多地已開始增加煤炭等產(chǎn)量，后續(xù)可以繼續(xù)對相關(guān)煤炭生產(chǎn)企業(yè)提供政策支持，增強(qiáng)供給彈性。同時，發(fā)改、市場監(jiān)管、稅務(wù)等部門可以運(yùn)用有關(guān)法律法規(guī)，對違反規(guī)定的煤炭生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行懲戒，促進(jìn)煤炭價格回歸合理區(qū)間。

　　受多種因素影響，國內(nèi)煤炭等商品進(jìn)口規(guī)模減少，動力煤進(jìn)口量明顯低于過去幾年同期水平。后續(xù)可以加大相關(guān)大宗商品的進(jìn)口。不過，也應(yīng)看到，近期動力煤等大宗商品價格大幅上行，進(jìn)口煤炭價格持續(xù)上漲使得其價格優(yōu)勢不再。進(jìn)口煤炭也只能短期內(nèi)緩解能源供給壓力，后續(xù)還要依靠國內(nèi)供給。

　　此外，還應(yīng)加大對高耗能行業(yè)的管理力度，通過市場化等方式，減少相關(guān)行業(yè)能源消耗。比如，此次電力市場化改革明確提出，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。后續(xù)可以繼續(xù)遏制“兩高”項目發(fā)展，減少高耗能產(chǎn)業(yè)的能源需求。

　　(作者系紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)